【行业动态】明年养猪仍能赚取300元/头利润?
发布时间:2017/10/9 8:18:18  新闻来源:行业动态 浏览次数:55

本文提出“1 个基础+2 个驱动力+1 个对冲因素” 的分析框架, 详细地分析了为何能繁母猪一降再降?各项有争议的数据未来走向如何?猪价大概率的运行方向是什么?
 


 

  “ 1 个基础+2 个驱动力+1 个对冲因素” ,供给缓慢恢复

  

  我们认为能繁母猪下降的主要原因是胎龄结构偏老的基础上,猪价下行以及环保禁养共同刺激下达到的。 我们判断猪肉供给正缓慢恢复,主要原因在于PSY 的提高速度和头均出栏重量的提升。当下,能繁母猪仍未反弹,均重恢复到正常水平,散养户的补栏态度仍然偏谨慎,规模企业由于占比较小,还不能包打全国,所以明年整体供应不会大幅上升,我们预计 2018 年均价13.5-14.0 元/kg,优秀的企业仍能赚取 200-300 元/头的净利润。

  

  1 个基础:胎龄结构偏老是母猪加速淘汰的重要基础

  

  能繁母猪附加值高,一般不轻易淘汰。若猪价较好,则胎龄较高的母猪淘汰延缓;若猪价下跌至极端情况,胎龄适中也有可能淘汰。目前母猪胎龄偏老,是源于 2013 年盈利平台期, 行业认为后市要开始反转,于是大量补母猪,至今我们估计 2013-2014 年的母猪占比仍高达 10%,理应优先淘汰。

  

  驱动力①: 猪价同比下跌是母猪淘汰的传统驱动力

  

  历史上,能繁母猪的淘汰(补栏)力度一般由猪价格决定,通过梳理历史数据我们发现能繁母猪淘汰量、净淘汰量与猪价格均呈现负相关关系。 今年猪价同比大幅下跌,刺激了落后产能(尤其成本高的)的退出,并对养殖户补栏产生了心理影响。

  

  驱动力②: 环保禁养持续是母猪淘汰加速的新兴驱动力

  

  我们认为环保是导致 2015 年以来能繁母猪存栏量下跌的主要因素,预计2015-2016 因环保清退的生猪产能达到 5600 万头,也主要在两个方面影响能繁母猪存栏量: 1、禁养区内被动去产能,导致能繁母猪淘汰量增加。 2、养殖户观望情绪浓厚,导致能繁母猪补栏量下降。

  

  1 个对冲因素: PSY 快速提高可以部分弥补能繁母猪的不足

  

  落后产能快速淘汰,先进产能基本保留, 带动行业 PSY 快速提升,预计 2017年年底将达到 19 头,比大家惯性认为的 16-18 要高出不少。 结构上来看,散养户和 500 头以上的规模户各占供给的一半,散养户 PSY 大约 16-18,规模户大约 20-24。(来源:新牧网)